如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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