国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ō翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音u)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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