北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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